Abrir o capital na bolsa é uma grande oportunidade para empresas captarem uma grande quantia de recursos ao mesmo tempo. Porém, antes de realizar o IPO propriamente dito, existem diversas etapas que a companhia precisa passar. Nesse contexto, o último estágio antes de efetivamente lançar as ações no mercado é realizar o bookbuilding da oferta.
O bookbuilding é uma forma de orientar a empresa sobre a demanda do mercado, fazendo assim com que seu lançamento fique mais adequado com o que os investidores quererem.
O que é bookbuilding?
O bookbuilding é um processo que tem como objetivo definir um preço justo para uma oferta pública de valores mobiliários, a partir da análise da demanda pelos papéis realizada por um coordenador junto com investidores institucionais.
Dessa forma, a empresa consegue ter uma noção do preço que poderia praticar em seu IPO, além do número de ações ou títulos a serem oferecidos. Por isso, além de uma “pesquisa de mercado”, o bookbuiding também funciona como uma reserva de compra para os investidores interessados.
O próprio termo bookbuilding representa bem a operação. Ou seja, como sua tradução é “construção do livro”, o bookbuilding teria um significado literal: montar o book de ofertas da futura transação.
O bookbuilding é utilizado tanto para ofertas primárias ou secundárias. Logo, o processo pode ser usado no lançamento de ações, emissões de títulos (como debêntures, bonds, títulos privados) ou cotas de um fundo.
Como é feito o bookbuilding?
Por envolver diversas partes diferentes do mercado, realizar um bookbuilding é uma tarefa demorada. Antigamente, o processo era manual e utilizava, literalmente livros e listas de papel. Com isso, os interessados anotavam à mão o preço e a quantidade de ações que desejavam comprar.
Porém, com o surgimento e planilhas eletrônicas e sistemas informatizados, o bookbuilding se tornou muito mais simples e agilizado. A própria B3, por exemplo, disponibiliza uma ferramenta para apurar as intenções do mercado para um novo ativo: o e-Bookbuilding.
Etapas da realização de um bookbuilding
Normalmente, o processo de bookbuiding acontece na seguinte ordem:
- Definição de quais investidores institucionais e agentes do mercado serão contatados;
- Definição do intervalo de preços (mínimo e máximo) da oferta, analisando a situação da empresa e o momento do mercado;
- Apresentação da oferta para o mercado, seja presencialmente (roadshows, palestras, eventos) ou via documentos (prospectos e notificações;
- Consulta sobre o interesse dos potenciais investidores;
- Indicação da intenções de compra (quantidade e valor) pelos investidores interessados;
- Listagem das ofertas recebidas pela operação;
- Definição do preço justo da operação, juntamente com coordenador da oferta (normalmente, um banco de investimentos);
Após esse processo, a companhia e o coordenador da oferta divulgam, normalmente um dia antes do início da negociação, o resultado do bookbuiding. Com isso, o mercado fica sabendo, enfim, em qual preço a ação irá abrir no seu primeiro dia de negociação.
O que acontece se o bookbuiding for maior do que a oferta de ações?
Caso a demanda pela oferta seja maior que a quantidade de ações ofertadas, a empresa anuncia o chamado rateio da oferta, junto com o resultado do bookbuiding.
Com isso, ocorrendo o excedente de demanda, o rateio é feito sobre a quantidade de ações, e não sobre o preço. Logo, cada investidor só poderá comprar uma parte do número de ações que indicou no bookbuilding.
