BDRs

O que é um BDR?

O BDR (Brazilian Depositary Receipt) é um certificado de depósito de ações estrangeiras negociado na bolsa brasileira em reais e disponível para os investidores de renda variável que desejam investir no exterior. Por isso, ao investir em um BDR o indivíduo está, em outras palavras, expondo seu capital a alguma ação de empresa estrangeira.

Neste sentido, é preciso destacar que os papéis dessas empresas não são negociados diretamente na bolsa brasileira, a B3 (Brasil, Bolsa, Balcão). Na verdade, os BDRs funcionam como recibos dos papéis de companhias que possuem capital aberto em alguma outra bolsa de valores, como a bolsa de Nova York (NYSE) ou a bolsa de NASDAQ.

Dessa forma, esses recibos servem como um instrumento facilitador para aqueles que desejam investir em empresas de fora do Brasil, mas que não estão dispostos a abrir uma conta no exterior. Afinal, os BDRs podem ser adquiridos por qualquer um através do home broker de uma corretora brasileira.

Destaca-se, ainda, que os BDRs, regulados pela Instrução CVM nº 332, de 04 de abril de 2000, são um tipo de GDR (Global Depositary Receipt) e que ainda existem os ADRs (American Depositary Receipt). Abaixo, será possível conferir melhor o que cada um desses termos significa.

O que é um GDR?

Como foi colocado, os BDRs são um tipo de GDR (Global Depositary Receipt) — o que deve ter feito muitos se perguntarem o que é um GDR. Basicamente, enquanto os BDRs são recibos de ações de outros países negociadas no Brasil, o GDR é a denominação para toda a classe de ativos que possui lastro estrangeiro.

Isso porque não é apenas no Brasil que existem recibo de papéis de companhias estrangeiras sendo negociados em bolsa, sendo este um tipo de ativo comum do mercado de capitais. Assim, todo recibo negociado em qualquer bolsa do mundo que possui lastro estrangeiro é considerado um GDR.

O que é um ADR?

Outra dúvida comum daqueles que procuram por BDRs é sobre o que é um ADR. Sendo a sigla para American Depositary Receipt, esse é um ativo análogo ao recibo brasileiro, mas negociado nos Estados Unidos.

Isso significa que todo recibo de empresa não americana que é negociado em uma bolsa de valores dos EUA é considerado um ADR. Por exemplo, existem American Depositary Receipts de ações brasileiras que possuem recibos sendo negociados na NYSE, como a Petrobras, a Vale e o Itaú Unibanco.

Como funciona um BDR?

Se os recibos são de empresas estrangeiras, e não brasileiras, muitos devem se perguntar como funciona um BDR. Afinal de contas, como poderia uma ação negociada fora do Brasil ser comprada e vendida por meio da B3?

Isso porque, como foi colocado, a negociação dos BDRs ocorre de forma equivalente aos demais valores mobiliários brasileiros, como ações e fundos Imobiliários (FIIs). Eles podem inclusive, ser transacionados em bolsas de valores ou no mercado de balcão organizado, inclusive através de Home Broker das corretoras, facilitando assim a sua liquidez.

Para que isso seja possível, os BDRs possuem uma instituição depositária, que são as empresas responsáveis por emitir os recibos no mercado para investidores brasileiros. Esta instituição, por sua vez, precisa adquirir, no exterior, os ativos que o recibo está lastreado.

Em outras palavras, para emitir BDRs de uma empresa americana no Brasil, a instituição depositária precisa adquirir as ações dessa companhia no exterior, dando lastro para o recibo. Ainda, a instituição precisa manter os papéis bloqueados no exterior, para garantir que não haja um descasamento entre o saldo do BDR e do valor mobiliário no exterior.

Como funciona a cotação de um BDR?

Além da parte operacional, é fundamental também saber como funciona a cotação de um BDR. Afinal de contas, o investidor desse tipo de ativo realiza seu investimento na expectativa que sua cotação aumente ao longo do tempo.

Portanto, é preciso ter em mente que a cotação de qualquer BDR negociado na B3 possui uma dinâmica que depende de duas variáveis independentes: a cotação do valor mobiliário original e a taxa de câmbio.

Em primeiro lugar, a cotação do valor mobiliário original é, obviamente, fundamental para determinar o desempenho do seu recibo. Afinal de contas, caso as ações da empresa no mercado estrangeiro estejam em alta, isso se reflete positivamente na cotação do BDR.

No entanto, há também a influência da taxa de câmbio nessa dinâmica. Isso porque, como o ativo original é negociado em moeda estrangeira e o BDR em reais, então a cotação do recibo também depende da apreciação ou depreciação cambial.

Assim, caso as ações da Apple valorizem 1% em determinado dia e o dólar, no mesmo período, deprecie 1%, então há uma expectativa de que a cotação do BDR dessa empresa fique estável. Afinal, houve uma influência positiva de 1% pela valorização do ativo e negativa em 1% pela depreciação da moeda na qual o ativo original é negociado.

Por outro lado, há também a possibilidade das ações dessa empresa se valorizarem em 1% e de o dólar apreciar também em 1%. Neste caso, há uma expectativa de a cotação do BDR da Apple no Brasil subir em cerca de 2%.

Tipos de BDR

Além de conhecer como funciona, é importante também saber que existem diferentes tipos de BDR. Isso porque esses recibos são classificados em diferentes níveis, conforme as características de divulgação de informações, distribuição, negociação e a existência, ou não, de patrocínio das empresas emissoras dos valores mobiliários objeto do certificado de depósito.

Neste sentido, destaca-se que os BDRs são divididos em duas categorias: patrocinados e não patrocinados. Sendo que dentro os patrocinados, existem subdivisões de níveis, os quais serão observados a seguir.

BDR Patrocinado

Primeiramente, existe o BDR Patrocinado, que possui como característica principal o fato de que a companhia de fora do país deve solicitar a uma instituição depositária a sua intenção de ter seus ativos negociados aqui no Brasil. Ou seja, funciona como um patrocínio.

Dessa forma, para emissão do BDR Patrocinado, a companhia emissora dos valores mobiliários no exterior deve contratar no Brasil uma instituição depositária. Esta, por sua vez, será a responsável por emitir e negociar os BDRs na bolsa brasileira.

Vale destacar, ainda, que as instituições depositárias podem emitir ou cancelar os BDR’s Patrocinados conforme a demanda dos investidores locais no mercado primário. E, por fim, esses recibos patrocinados ainda são divididos entre diferentes níveis.

BDR Nível I

O BDR Nível I são aqueles onde a companhia não precisa se registrar na CVM para que o BDR seja negociado.

Nesse caso, a compra e venda do BDR só pode ocorrer em mercado de balcão não organizado ou em outros ambientes da bolsa que forem especificamente criados para essa função.

BDR Níveis II e III

O BDR Níveis II e III têm por característica a exigência de registro da companhia emissora na CVM (Comissão de Valores Mobiliários) e também serem admitidos para a negociação em bolsa ou mercados de balcão organizado, o que não acontece com o Nível I.

O que difere um do outro é que o BDR patrocinado nível III é registrado na hipótese de distribuição pública simultânea no exterior e no Brasil. Dessa forma, esses dois níveis são mais interessantes para quem pretende aderir a essa modalidade de investimento.

BDR Não Patrocinado

Diferentemente daqueles que possuem patrocínio, o BDR Não Patrocinado é a modalidade em que o recibo é emitido por uma instituição depositária de maneira independente. Em outras palavras, não há um acordo direto com a companhia emissora dos valores mobiliários em questão.

No Brasil, a instituição depositária que emite os BDR’s Não Patrocinados também se responsabiliza por divulgar ao mercado brasileiro as informações corporativas e financeiras das companhias estrangeiras emissoras das ações que estejam sendo utilizadas em seus BDRs.

Assim, as companhias estrangeiras divulgam suas informações de acordo com as regras a que estão submetidas no seu país de origem e a instituição depositária apenas acompanha e divulga essas informações no mercado brasileiro. Assim, os detentores desses BDRs passam a ter ciência dos fatos relevantes das companhias.

Vantagens dos BDRs

Ao pesquisar mais sobre esse investimento, muitos procuram saber quais são as vantagens dos BDRs. Isso não é à toa, porque existem outras alternativas para os investidores que desejam realizar a diversificação geográfica dos investimentos.

Por isso, para avaliar melhor as possibilidades, abaixo, as principais vantagens dos BDRs:

Diversificação dos investimentos

A primeira vantagem do BDR é, claro, a diversificação de investimentos que ele propicia. Isso porque, ao investir nesses ativos, o investidor passa a não depender exclusivamente do contexto econômico e político doméstico, do seu país de origem, mas da economia de algum país estrangeiro.

Afinal de contas, a cotação do Brazilian Depositary Receipt dependerá do desempenho do valor mobiliário ao qual está lastreado e que não é influenciado pelo cenário doméstico, do Brasil. Além disso, há ainda a questão da proteção cambial.

Nesse sentido, como o desempenho dos BDRs também depende da cotação do dólar, então o investidor com esse ativo consegue se proteger de uma eventual depreciação do real e apreciação do dólar. Nesses momentos de depreciação da moeda local, ainda é de costume acontecer uma queda da bolsa de valores do Brasil.

Em outras palavras, normalmente quando o dólar sobe muito a bolsa brasileira tende a cair. Assim, aqueles que possuem investimentos em BDR conseguem se proteger desse movimento, já que parte do seu patrimônio estará atrelado à moeda norte-americana.

Praticidade de negociação

Outra grande vantagem do BDR é a praticidade da sua negociação. Isso porque, como foi colocado, esse ativo pode ser adquirido por qualquer investidor diretamente pela bolsa brasileira e pela sua corretora de valores.

Dessa forma, não é preciso abrir conta em uma corretora estrangeira e possuir investimentos em mais de uma custodiante. Além disso, toda a negociação é feita em português, ao contrário de algumas corretoras americanas, que não possuem plataformas de negociação traduzidas para investidores brasileiros.

Melhor controle

Por fim, outra importante vantagem de investir em BDRs é o melhor controle que isso proporciona ao investidor. Isso porque, ao contrário do investimento no exterior, a negociação do BDR acontece toda na moeda local, em reais.

Assim, não é preciso se preocupar, ao realizar o controle do investimento, em converter o valor de ordens de compra ou de venda para reais, com base na cotação do dólar. Além disso, os proventos (dividendos) distribuídos pelas empresas são recebidos pelos detentores dos BDRs em reais, e não em dólar, o que também auxilia no controle dos investimentos.

Desvantagens dos BDRs

Apesar das vantagens apresentadas, é preciso reconhecer que existem algumas desvantagens dos BDRs. Nesse sentido, não é à toa que muitos investidores estão migrando seus investimentos para corretoras estrangeiras.

Abaixo, portanto, algumas desvantagens de investir em BDRs:

Baixa liquidez

A primeira desvantagem do BDR é a sua baixa liquidez financeira no mercado. Isso acontece porque, obviamente, o mercado de capitais brasileiro e menor, sendo mais limitado, com menor demanda por ativos e número de agentes negociantes.

Por isso, não é uma surpresa o fato de que os recibos de empresas estrangeiras no Brasil tenham baixa liquidez. Portanto, com exceção de alguns BDRs mais negociados, a maior parte desses ativos possuem um volume de negociação muito baixo, o que pode prejudicar, e muito, aqueles que pretendem comprar ou vender determinado recibo.

Limitação de ativos

Além da questão da liquidez, há outra desvantagem que é derivada da questão do mercado de capitais brasileiro ser limitado, com menor demanda e número de investidores. Nesse sentido, há a questão da limitação de ativos disponíveis.

Isso porque, enquanto nos EUA o investidor pode ter acesso a mais de 6.000 diferentes ativos, no Brasil, os investidores só possuem cerca de 500 BDRs disponíveis na B3. E dentre esses, apenas alguns possuem liquidez suficiente para que o investidor consiga, de fato, montar ou desfazer de sua posição de forma rápida e segura.

Tributação desfavorável

Outra desvantagem relevante do investimento em BDR é a tributação desfavorável ao investidor. Nessa perspectiva, enquanto nos EUA há um limite de isenção de imposto de renda sobre ganho de capital de até 35 mil reais, nos BDRs não há qualquer tipo de limite.

Isso significa que independemente do lucro ou do valor da venda, todos os investidores que venderem um BDR no Brasil com ganho devem recolher 15% de imposto de renda sobre ganho de capital.

Custos mais elevados

Por fim, outra desvantagem de investir em BDRs são os custos mais elevados que existem. Afinal, entre o investidor e o valor mobiliário original existe uma instituição financeira que precisa ser remunerada para emitir os recibos no Brasil.

Por causa disso, existe um custo mais elevado para os investidores que desejam ter a praticidade de investir em ativos estrangeiros diretamente do mercado doméstico. Nesse sentido, um dos custos que existirá é a retenção pela instituição custodiante de 5% do valor do dividendo distribuído pelo valor mobiliário para processar esse pagamento.

Como investir em BDRs?

Depois de entender melhor como funciona e quais são as suas vantagens e desvantagens, muitos investidores devem desejar saber como investir em BDRs. Isto é, de como adquirir esses ativos no Brasil e iniciar a diversificação geográfica dos seus investimentos.

Nesse sentido, é preciso destacar que o investimento em BDRs é muito simples e prático, sendo que basta o investidor ter uma conta em uma corretora de valores para iniciar seus investimentos nesses ativos.

Com a conta na corretora aberta, o investidor deve acessar seu home broker, a plataforma de negociação dos ativos da bolsa, e digitar o código do BDR que deseja investir, o qual sempre determina com o número 34. Então, após escolher esse ativo, basta enviar a ordem de compra para realizar o investimento.

Principais BDRs negociados no mercado

Sabendo da simplicidade do processo de comprar um BDR, muitos investidores devem desejar conhecer quais são os principais BDRs negociados no mercado. Afinal, como foi colocado, existem muitos desses ativos que possuem baixa liquidez.

Abaixo, portanto, a lista dos principais BDRs com o código de negociação deles e o valor mobiliário ao qual cada um deles está atrelado:

• AAPL34 – BDR da Apple;
• AMZO34 – BDR da Amazon;
• MELI34 – BDR do Mercado Livre;
• MSFT34 – BDR da Microsoft;
• TSLA34 – BDR da Tesla;
• BABA34 – BDR do Alibaba;
• GOGL34 – BDR do Google;
• FBOK34 – BDR do Facebook;
• DISB34 – BDR da Disney;
• MCDC – BDR do McDonald’s;
• BERK34 – BDR da Berkshire Hathaway.

Vale a pena investir em BDRs?