Asset Light: Como identificar os melhores negócios
Em sua carta aos acionistas da Berkshire Hathaway de 2007, Warren Buffett escreveu (tradução livre):
“Um negócio excelente é aquele que possui uma vantagem competitiva duradoura que protege excelentes retornos sobre capital investido. ”
Buffett segue sua carta com as seguintes palavras:
“Uma vantagem competitiva de longo prazo em uma indústria estável é o que buscamos em um negócio. Se vir com um crescimento acelerado de crescimento orgânico, maravilha. Mas mesmo sem crescimento orgânico, um negocio assim vale a pena. Nós simplesmente utilizamos os lucros deste negócio para adquirir outros negócios parecidos. Não existe uma regra que exige que você invista o seu dinheiro aonde você ganhou ele. Alias, geralmente é um erro fazer isso: negócios bons de verdade, apresentando retornos elevados sobre capital tangível, não podem por muito tempo investir os seus lucros internamente a taxas elevadas de retorno sobre capital”
E como calcular o retorno sobre capital tangível?
Para mim esta é uma das mais importantes métricas ao se analisar um negócio.
Negócios com elevado retorno sobre capital tangível conseguem crescer internamente sem precisar se financiar com bancos ou fazendo aumentos de capital sucessivos que só diluem o investidor.
Além disso, depois de um tempo, como o Buffett descreveu acima, estes negócios passam a distribuir capital aos seus acionistas, na forma de dividendos e recompras de ações.
O retorno sobre capital tangível é calculado pela divisão do lucro operacional pelo capital tangível.
E como se calcula o capital tangível? É a soma do imobilizado da empresa mais o que ela tem a receber dos clientes mais estoques menos os fornecedores.
Todos estes números você encontra no balanço patrimonial e no demonstrativo de resultados da empresa.
Caso queira estudar mais sobre leitura de balanços e resultados, eu te recomendo o meu e-book Guia Suno de Contabilidade para Investidores.
Quais são as empresas listadas que apresentam elevados retornos sobre capital tangível?
Existem algumas empresas no Brasil que possuem uma elevada rentabilidade sobre capital tangível. São algumas delas: B3, Grendene, Senior Solution, Ambev e OdontoPrev.
Algumas empresas americanas com esta característica: Google, Apple, Facebook, Nike e Visa.
Não é coincidência que estas empresas foram também ótimos investimentos: estas empresas investiram internamente em projetos de alta rentabilidade e distribuíram boa parte do que não era necessário na forma de dividendos.
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