Patrimônio líquido: entenda o que é e como analisar esse indicador

Capital Social

O capital social representa todos os recursos que foram injetados pelos sócios na fundação da sociedade.

Além disso, todos aqueles recursos levantados pela empresa em ofertas de ações também são contabilizados nesta subconta.

O exemplo clássico é o IPO, que ocorre quando a empresa lança ações ao mercado pela primeira vez.

Quando o IPO for composto de emissão primária, então novas ações são emitidas ao público investidor.

Desta forma, o capital social da empresa, e consequentemente o seu patrimônio, aumentam pelo montante levantado junto ao mercado de capitais.

Além do IPO, a empresa também pode emitir ações em outras circunstâncias.

Por exemplo, através de ofertas secundárias de ações ou aumentos de capital decorrentes do exercício de opções.

Reservas de Lucros e de capital

Outra subconta do patrimônio são as chamadas reservas de lucros.

Como o próprio nome indica, uma parte dos lucros gerados na operação são destinados a formar reservas com algum propósito específico.

Por exemplo:

• Reserva Legal;
• Reserva para Contingências;
• Reserva Estatutária;
• Reserva de Lucros a Realizar;
• Reserva de Incentivos Fiscais.

A reserva legal, por exemplo, deve ser composta obrigatoriamente por 5% do lucro líquido, tendo prioridade sobre qualquer outra destinação dos lucros. Além disso, o valor máximo desta reserva é de 20% do capital social da companhia.

Outros tipos de reservas são as reservas de capital, que decorrem de algumas transações contábeis específicas.

Quando não existe finalidade para destinação alguma parcela dos lucros ou para compensação de prejuízos, então estes montantes são reunidos nas contas de lucros ou prejuízos acumulados.

Ações em tesouraria

Outro componente do patrimônio são as ações em tesouraria. Sempre que uma companhia recompra suas ações, o montante recomprado reduz o patrimônio através de uma conta redutora específica.

Estas ações que são mantidas em tesouraria podem ser reemitidas futuramente ou então canceladas.

Ajuste de avaliação patrimonial

Esta é uma outra subconta do patrimônio de menor importância.

Esse resultado demonstra os ajustes necessários para avaliar os bens de uma empresa de acordo com os seus valores justos.

O objetivo do ajuste de avaliação patrimonial consiste em assegurar a estipulação do valor justo num momento em que elementos que forçam a liquidação da companhia não atrapalhem o cálculo final desse valor.

Patrimônio líquido negativo

Existe uma situação bastante grave em um negócio que ocorre quando o patrimônio se torna negativo. Isso acontece quando os valores das obrigações superam a soma de todos os ativos de uma empresa.

Dito em outras palavras, com o patrimônio líquido negativo, a empresa possui um passivo maior do que o ativo.

Portanto, a parcela deste passivo excedente aos ativos caracteriza uma situação chamada de passivo a descoberto.

Obviamente, esse fato põe uma empresa numa situação de extrema vulnerabilidade, podendo a mesma necessitar entrar, a qualquer momento, com um pedido de recuperação judicial.

Segundo o Conselho Federal de Contabilidade, situações como essa deverão ser denominadas no balanço patrimonial como “passivo a descoberto”, no lugar da expressão “patrimônio negativo”.

Para um negócio chegar a este extremo, geralmente são necessárias péssimas decisões de negócio em sequência.

Na maioria dos casos as empresas se endividam de maneira excessiva e realizam uma alocação de capital inadequada.

Já em outros casos, o risco advém de um fator desconhecido.

No atentado de 11 de setembro, por exemplo, várias seguradoras quebraram, pois não tinham reservas suficientes.

ROE

Uma das métricas mais utilizadas para medir o grau de efetividade de uma empresa na geração de lucro. Esse é um indicador – chamado em inglês de Return On Equity (ROE).

O ROE que relaciona o lucro líquido com o patrimônio líquido. Ou seja, mostra a rentabilidade de uma companhia em relação ao investimento feito pelos acionistas.

Geralmente se utiliza o lucro de 12 meses no numerador, enquanto no denominador existe mais flexibilidade. Alguns investidores gostam de utilizar o último balanço divulgado, outros o balanço do início do período, e em outros casos, o patrimônio médio nos últimos 12 meses.

Por exemplo, imagine que determinada empresa lucrou R$ 600 milhões em 2017. O patrimônio médio da empresa durante este ano foi de R$ 3 bilhões. Assim, o ROE é de 20% (600/3000).

Como interpretar o ROE?

O ROE é uma ótima forma de verificar a qualidade da alocação de capital que uma empresa fez em tempos passados. Geralmente as empresas com ótimas vantagens competitivas possuem um ROE elevado.

O que é um ROE elevado? De preferência acima da taxa básica de juros, a taxa Selic. E logicamente, quanto maior melhor.

Empresas que possuem baixa necessidade de capital, marcas muito fortes, ou outra vantagem competitiva importante, conseguem ter esta métrica bastante elevada.

É o caso da Apple, por exemplo, que possui uma marca reconhecida mundialmente. Aqui no Brasil, empresas como a Multiplus e Wiz, por exemplo, gozam de contratos exclusivos.

Além do modelo de fidelização e de corretagem de seguros, respectivamente, exigirem baixa necessidade de investimentos. Por outro lado, toda empresa possui um preço máximo a partir do qual o investimento não faz sentido.

Desta forma, mesmo empresas com excelentes resultados não valem infinitamente. Uma das formas de ponderar estes dois fatores, qualidade e preço, é através da fórmula mágica de Joel Greenblatt.

Cada investidor tem a sua maneira de realizar o valuation de uma empresa.

P/VPA

O P/VPA (Preço sobre Valor Patrimonial) é um indicador relacionado ao valuation de uma empresa. Basicamente, este indicador é formado pela divisão da cotação da ação pelo patrimônio líquido por ação.

Por exemplo, suponha que a empresa do exemplo anterior tivesse 60 milhões de ações em circulação.

Assim, o VPA médio no ano é de R$ 10 por ação (R$ 600 milhões/60 milhões de ações). A cotação da ação em uma determinada data era de R$ 20. Logo, o P/VPA foi de 2 vezes (20/10).

Como interpretar o P/VPA?

O indicador P/VPA precisa ser utilizado com muita cautela. Muitos investidores amadores utilizam o P/VPA como critério definitivo para saber se uma ação está sendo negociada com desconto.

Isto é, uma ação com P/VPA abaixo de 1 seria uma ação barata, enquanto uma ação com P/VPA acima de 1 seria uma ação cara. Mas este raciocínio nem sempre está correto.

O patrimônio de uma sociedade mede a riqueza da sociedade que pertence aos acionistas, ainda que este valor seja na realidade muito maior do que o registrado.

Todavia, analisar a evolução do patrimônio líquido por ação, além de indicadores de mercado e financeiros, traz mais clareza ao investidor na hora de decidir por um novo investimento.